Innledning

BNP-veksten i Norge og internasjonalt har avtatt, men sentralbankene og markedsaktørene er ikke enige om veien videre. Mens sentralbankene venter en myk landing, venter markedsaktørene en mild resesjon. Uansett vil det trolig kun være rom for en begrenset nedgang i lange renter. Kontorleiemarkedet har vært sterkt inn i 1.kvartal i år, men mesteparten av prisveksten er nå trolig tatt ut. Transaksjonsmarkedet er tregt, men likviditeten vil kunne bedres i løpet av året.

Det siste halve året har vært preget av betydelig markedsturbulens med store svingninger i aksjeverdier, markedsrenter og kredittpåslag. Styringsrentene både i Norge, eurosonen og USA har steget videre, og er nå de høyeste vi har hatt siden finanskrisen. Usikkerheten i kjølvannet av bankkollapsene i USA og Europa har imidlertid avtatt en god del den siste tiden, og kredittpåslagene har kommet noe ned. Hvordan det går med BNP, sysselsetting og inflasjon framover er svært vanskelig å si. Sentralbankene i USA, eurosonen og Norge venter myke landinger i realøkonomien og høy og gjenstridig inflasjon.

Markedsaktørene ser på den andre siden ut til å vente resesjon, både i USA, i eurosonen og i Norge. Så mens sentralbankene spår at styringsrentene skal videre opp og bli liggende relativt høyt ut neste år, tror markedsaktørene at styringsrentene må vesentlig mer ned. Skulle markedsaktørene få rett, vil trolig de lange rentene falle noe fra dagens nivåer, men ikke mye (se separat analyse). Skulle imidlertid sentralbankene får rett, vil de lange rentene kunne bli liggende på dagens nivåer.

Den sterke aktivitetsveksten i norsk økonomi bidro i fjor til et svært sterkt kontormarked med lav arealledighet og uvanlig høy leieprisvekst. Leieprisveksten har fortsatt inn i 1.kvartal i år, men mesteparten av leieprisveksten kan nå være tatt ut. Framover er det ventet at veksten i sysselsettingen bremser opp, men typiske kontoryrker klarer seg vanligvis bedre enn samlet sysselsetting. Som følge av stram tilbudsside i kontormarkedet, venter vi derfor at arealledigheten vil stige kun moderat de neste par årene.

Framover er det ventet at veksten i sysselsettingen bremser opp, men typiske kontoryrker klarer seg vanligvis bedre enn samlet sysselsetting. Som følge av stram tilbudsside i kontormarkedet, venter vi derfor at arealledigheten vil stige kun moderat de neste par årene.

Den høye aktivitetsveksten vi har hatt i norsk økonomi inntil nylig har bidratt til et brennhett kontormarked med svært lav arealledighet og uvanlig høy leieprisvekst. Selv om etterspørselen etter kontorareal skulle kjøle seg ned framover, antar vi at arealledigheten vil bli holdt nede av historisk lav tilførsel av nytt areal. Sammen med høy vekst i KPI, venter vi at lav arealledighet vil bidra til å støtte oppunder veksten i kontorleie til neste år.

Aktiviteten i transaksjonsmarkedet for næringseiendom er preget av de usikre renteutsiktene, og mange aktører har inntatt en avventende holdning. Året har startet tregt, og vi venter at transaksjonsvolumet for 2023 blir noe lavere enn i fjor. I løpet av året venter vi imidlertid at det blir mer klarhet rundt utviklingen i renter og selskapsinntjening, og at likviditeten i transaksjonsmarkedet dermed tar seg opp.